本周，美国公布的非农就业数据超出市场预期，头条数字显著高于预期，失业率在劳动参与率回升的背景下继续走低。这一组合促使市场初步走向鹰派，期货市场对降息的定价从60基点降至53基点；但随后的股市回调使定价再度回升，至约58基点。触发点尚不明确，但多类资产在同一时间段出现相似的价格行动，显示市场对前景的再平衡并非来自单一市场，而是普遍性情绪的调整。
展望本周末的美国 CPI 报告：若 CPI 与市场预期相符或低于预期，市场定价预计将保持相对稳定，因为市场对两次降息的定价已高于美联储点阵图的指引。相反，若 CPI 高于预期，可能再度点燃鹰派情绪，延续本周三发布的强劲非农数据后的反应，使市场定价更接近美联储的前瞻指引。
从策略层面看，投资者应关注 CPI 的构成要素，尤其核心 CPI、服务业通胀以及能源价格的变动；此外，收益率曲线的移动和风险偏好的变化也会影响市场对未来降息路径的定价。
相关分析见题为 How have interest rate expectations changed after this week’s events? 的文章（https://hubfx.co）。本分析将继续密切追踪后续数据与美联储沟通，以提供后续更新。
