分析师将此次回落解读为从前段时间的投机性泡沫中回归现实的过程。他们指出，银价的回撤幅度相对温和，在更广阔的背景里仅回撤到一月中旬的水平，约14个交易日的波动窗口；而金价的回撤仅发生在六个交易日内，显示最近的上涨在短期内显得过于陡峭。
就核心驱动因素而言，银价的长期支持因素并未改变。Scotia Capital 维持对Pan American Silver（PAAS）和Hochschild Mining（HOC-LON）的重点推荐，强调矿商的利润率仍然显著。覆盖的银生产商的综合成本在每盎司20至28美元之间，这意味着即使在回撤后仍留有充足的盈利缓冲空间。以当前价格水平估算，2026年的自由现金流收益率平均约10%。
市场机制方面也传来积极信号。一个月期银租赁利率降至不足1%，表明在美国232关税调查延期后，实物市场的紧张情绪有所缓解。COMEX 银库存约4.06亿盎司，较此前一度超过5亿盎司的高位有所回落，反映出市场参与者在价格波动中的再配置。
金银比也出现修复性走高，至周五约53:1，较本周早些时候的低位有所回升。自1月初以来，ETF 持仓约减少了3300万盎司，SLV 等相关产品在周五的交易量异常放大，超出5亿股，折射出市场在短期内的高强度再定价压力。
从头寸角度看，COMEX 期货和期权的净多头头寸呈现下滑趋势，可能受提高保证金要求的推动而加速去杠杆。这一现象被视为典型的去杠杆过程，分析师预计在未来数周内，投机头寸继续回撤将伴随市场的波动。
展望未来，银价在季度内的平均水平约为每盎司91美元，若价格维持在高位，产商的利润空间将继续得到支撑。总体而言，Scotia 把银价的展望描述为更强劲的长期趋势，即便当前波动仍在继续。历史背景也提示，尽管此次回撤，银价仍高于过去几十年的交易区间。
此外，高质量原生银矿的稀缺性与较低的生产成本共同构成了行业的韧性基础。强劲的现金流生成能力使矿企具备抵御波动的能力，即使在市场情绪转弱时也能维持相对稳健的运营与投资回报。
原文出处与延展阅读：Scotia 对银价修正的背景解读与行业机会的观察，相关分析也出现在 HUBFX 的报道中。
