银价今天上涨2%，收于106.37美元，日内高点一度触及113美元，仍未能攻破昨日接近118美元的高位。
这一路的上涨看似如同魔法般顺畅，但随之而来的却是一些红旗信号与疲态迹象。
其一，似乎有大量散户投资者进入市场。这通常被视为市场顶部的信号，因为散户往往处于行情的末端。在后疫情时代，散户对 meme 股的疯狂炒作并非全无例外——如GME、AMC等案例，可能带来超出预期的快速扩张与回撤。
据彭博社记者埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）报道，SLV ETF的交易量达到平时的15倍，昨日成交额约为400亿美元，这个数字甚至超过去年一季度的全部交易额（1月-3月合计约350亿美元）。
那么如此强劲的买入是否能够持续？
在某些方面，银价确实具备成为持续 meme 的要素，但它与 meme 股不同之处在于缺乏同等的基本面锚点，更像是加密资产的属性。一个需要谨慎的信号是，若要建立一座新矿，成本大约在每盎司30美元左右，价格最终可能向这一水平趋近。然而在矿业领域，“长期”通常指的是5到10年，而市场却可能在日内实现3-10%的波动。
与此同时，当图表出现如此剧烈的变化时，务必保持警惕。
第二个红旗来自实物市场的报道，称多家交易商在+100美元/盎司的水平并未买入。我理解这反映的是市场波动性偏高，而不一定意味着买家集体缺席。这种状况容易通过套利来化解，但仍值得关注实物需求的信号。
也许最明显的信号是，SLV的空头头寸现在基本已不再存在。
归根结底，价格行为才是最直接的判断依据。
如需进一步了解相关分析，可以参考HubFX的一篇分析，题为《The telltale signs of a too-crowded silver trade are there》，原文刊出在HubFX官方网站。
