新一轮展望显示，2026-2029年的价格预测分别为5.95、6.00、5.75和6.00美元/磅，平均每年约上涨10%，并首次给出2030年的初步目标价6.50美元/磅。长期激励价从4.50美元上调至5.00美元/磅。更引人关注的是，报告称市场条件已具备在短期内实现上涨至约7.00美元/磅的潜在挤压的条件；当前现货价约在6.12美元/磅。
Scotia还认为铜矿企业股价具备“吸引力”，并上调了对大多数金属类股的目标价。其内部对不同公司与开发商也给出偏好：以FM为铜矿领域的首选，同时推荐CS、ERO、FCX、LUN；开发商方面偏好IE、MOON、OM、PCU。
关于供给端，Scotia指出First Quantum（FM）在巴拿马Cobre Panamá矿的法律纠纷虽有进展，但仍处于解决阶段；政府态度更为务实，寻求解决方案。就需求端而言，Scotia预计2026-2028年铜需求增速分别为2.5%、2.4%与2.3%，并提及中国2025年的铜需求增长出人意料地强劲，增速达到4.6%，全球需求同比增长3.7%。
在供应韧性方面，智利作为全球最大铜矿产区，产量处于下行通道：2018年，其产量最高为570万吨，2025年为542万吨，且截至4月同比降幅达7.9%。未来供给的扩张仍显薄弱：2026-2028年的新增资本支出预估为74亿美元/年，较2023-2025年的147亿美元/年大幅下降约49%。这进一步支撑了“长期供给偏紧”的判断。
Scotia的长期展望强调，尽管未来12-24个月内可能有若干大型矿山开发项目推进，如Copper World、Santa Cruz、Santo Domingo和Vicuna District，但在没有突发性变化的情况下，净供给增长将非常有限。分析称2029年净增仅约40万吨，2030年净减少约30万至40万吨，2031年继续净下降约30万吨，总体在未来三年内呈现净削减态势。这一现象的驱动因素包括矿石品位下降及现有产能的枯竭，且未来项目的动工时间可能因建设延迟等因素而被进一步推迟。
关于关税因素，Section 232对 refined copper进口的影响显示出一定不确定性。若最终决定对铜精矿征收关税，则将对全球供应格局产生连锁反应；若决议通过时对关税偏低或无关税，则部分库存可能回流至国际市场，进一步紧缩其他地区的供应。
若干潜在利好因素包括：对数据中心需求的拉动、国防开支的增加，以及全球铜消费中对电力行业的驱动。尤其值得关注的是，若中国及其他新兴市场的用电水平向美国水平靠拢，将为铜需求带来巨大的长期增量，因为电网建设和升级将持续推高铜的需求。
风险方面，Scotia提示中国人口规模变化可能在中短期内成为不确定因素，同时全球经济增长与需求增速若持续低迷（低于约1%/年），将可能导致铜市进入长期盈余并出现库存累积，从而压低价格。
综合来看，Scotia的最新分析强调铜市在中长期仍将维持紧平衡的态势，短期存在向7美元/磅附近挤压的可能性。为把握这一主题，投资者可关注以下要点：对主要铜矿企业的估值与盈利前景、南美与南美之外产能的扩张时间表、以及美国及全球对基建和电力投资的增量需求。
注：原文链接与更细节的数据与图表可参阅 HubFX 的报道原文。
