在对2026年的展望中，高盛（Goldman Sachs）预测黄金市场将继续保持结构性利好，价格有望在2026年底实现每盎司5400美元的目标价位，核心驱动来自央行购买的再加速以及私人投资者在美联储降息周期中的增持行为。该观点基于一个相对保守的基线假设：在当前趋势的基础上，私人部门的新增多样化配置并非新一轮大幅提振 reserves 的关键因素。换言之，官方部门的需求被视为主导力量，而私营部门的参与仅在一定程度上提供进一步的支撑。要点整理如下：
– 央行购买在2026年将重新加速，达到2025年的增速水平；这在一个保守基线下也成立，即不依赖私营部门的额外扩张。换言之，央行官方需求仍是推动金价的关键引擎。
– 金价的核心路径被描述为“缓慢攀升”（slow grind），而非单纯的一次性冲击。预计到2026年底，金价将达到每盎司5400美元的水平。
– 私人投资者的参与度在很大程度上将随着美联储降息周期的展开而上升，且若私人部门的多样化扩张显著增多，存在明显的上行风险，尤其通过看涨期权结构等工具实现更高的杠杆效应。
– 中期趋势仍看涨，但伴随潜在的波动性提升。总体而言，结构性买盘在2026年前后仍具韧性，金价将在一个较为平滑的“慢速攀升”轨迹中走高。
– 在跨市场的风险与不确定性中，黄金市场的基本面仍以央行需求为核心，私营投资的周期性买入力则作为对冲与增幅的次要但重要的增速来源。
从宏观角度看：黄金市场的长期结构性买盘在2026年仍将保持完整性，央行需求与私人投资的周期性参与共同塑造价格曲线。若未来私营部门的分散化程度显著提升，尤其是通过看涨期权等结构性工具，价格的上行潜力将呈现对称性上行风险，市场波动性也可能因此而增加。
总结而言，高盛的基线判断是：在不进行额外的私人部门大规模转向的前提下，央行买入力将继续主导黄金的需求格局，而私营部门的参与则在美联储降息周期中扮演“催化剂”的角色，推动价格在中期呈现缓慢但持续的上行趋势，直至2026年末达到5400美元/盎司的目标价位。同时，若私人部门的分散化显著增强，市场的上行风险也会显著放大，形成明显的收益不对称。
