最新的 HCOB 制造业 PMI 数据显示，西班牙制造业在2026年初再次走弱。1月 PMI 为 49.2，低于市场普遍预期的 49.3，并较前月的 49.6 小幅回落，正式进入收缩区间的边缘。新订单的下降速度达到九个月来最强的水平，出口订单的疲软尤为明显。尽管如此，产出在月度层面仍呈现稳定迹象，显示厂商正在调整产能以应对需求波动。\n\n成本端的压力仍在上升，企业普遍削减采购、库存和雇佣以缓解资金压力。关键投入品价格再次走高，如铝价和铜价的上涨，进一步推高成本。然而，激烈的市场竞争与需求的疲软共同抑制了企业对上游成本的传导能力，因此利润压力扩大，招聘意愿减弱。\n\n就业信号也显得黯淡。连续第五个月，劳动市场的分项指数仍低于增长阈值，需求放缓使企业更偏向削减岗位。订单薄走弱的同时，企业也在以更快的速度清理积压订单。\n\n不过，企业对来年的展望仍保持一定乐观。许多制造商预计2026年的需求将保持相对稳定，正在进行的投资和新启动的项目有望带来回报。不过，外部挑战依然存在，全球不确定性对西班牙制造业以及周边欧洲市场的外部需求和信心持续构成压力。\n\n总体而言，1月 PMI 的轻微回落传递出一个信号：西班牙制造业的下行趋势可能更为持久。对企业而言，关键在于继续强化成本管控、提升价格传导能力、优化库存与供应链韧性，并在全球不确定的市场环境中寻求稳定的增长点。
