——
在华盛顿与德黑兰尚未最终敲定停火延期的情形下，MUFG 银行分析师认为未解决的冲突正在积聚通胀风险，可能使美联储的内部平衡转向更鹰派的言论并推动美国国债收益率上行，从而再度给美元带来上行压力。
此警告出现之际，美元指数在 99 附近徘徊，周四在报道称初步达成的 60 天停火延期获得同意后下跌 0.3%，不过相关文本尚未获得特朗普总统的正式批准，伊朗方面也未确认备忘录文本已最终敲定。周四的个人消费支出平减指数（PCE）数据对该论点提供了一定支撑，四月总体通胀同比以三年内最快速度走高，能源成本推动了与伊朗战争相关的通胀；尽管核心 PCE 月环比增速 0.2% 提供了一定缓解，但在持续冲突情景下的更广泛通胀前景为美联储内部鹰派人士提供了可操作的材料。
MUFG 指出，美国收益率曲线与汇率之间的相关性正在再度增强，这意味着对利率预期的再定价比在相关性较弱时期更直接地传导至美元走强。该动态让本已承压的货币，特别是日元在 兑美元接近 160 的水平时，在谈判乐观情绪消退时面临更大的暴露。澳元与新西兰元在周四停火报道后曾走强，但也面临同样的回撤风险。
美联储本身也在应对 MUFG 所描述的紧张局势。新任主席沃什 (Kevin Warsh) 被广泛认为将主持今年的多轮加息，市场对这一结果定价较高。如果能源驱动的通胀加速，核心指标跟随，紧缩步伐可能进一步加快，强化在其他主要央行多处宽松或更为谨慎的背景下美元的收益率优势。
——
MUFG 的评述勾勒出本周以来逐步形成的动态。周四因停火乐观情绪，美元指数曾下滑 0.3%，但正如周四的盘面所示，这一走势具有高度逆转性，因伊朗谈判中的未解决议题众多。收益率差异与汇率相关性增强是需要关注的关键传导机制：若能源驱动的通胀迫使更多美联储官员转向鹰派，利差交易将再次抬升，美元就会重新走强。在此情景下，日元由于已接近 160 的防卫线、且日本当局高度关注干预，显得尤为脆弱。
原文链接及出处见：
Dollar faces renewed strength if US-Iran talks fail, MUFG warns — HUBFX
