在即将到来的二月政策会议上，多数经济学家预计印度储备银行将维持基准利率在5.25%，政策焦点将转向政策传导的有效性与汇率的稳定。随着通胀回落与增长韧性并存，央行的策略重心正从单纯的降息路径转向如何确保现有政策的传导落地，以及如何应对汇率波动带来的外部压力。\n\n最近的一项路透社调查显示，在1月19日至28日的问卷中，70位经济学家中有59人预计央行将把利率维持在5.25%，只有10位预计会进一步降息25个基点，1位预期更大调整。多数人预计这一利率水平将持续到2026年底。\n\n宏观经济环境方面，通胀在短期内保持温和，预计本财年平均约2.1%，明年回升至约4.0%；经济增速本财年预计约7.4%，此后降至约6.7%。这一组合在外围金融条件趋于宽松的背景下，给央行提供了缓释的空间，但也对增长结构提出了挑战。\n\n尽管总量增速坚挺，但增长结构仍不均衡。政府支出驱动了最近的增长势头，而民间投资仍未充分释放，央行的关注点从进一步降息转向确保现有政策的传导有效落地，确保财政与货币政策之间的协同得到充分体现。\n\n在汇率方面，卢比汇率走向创纪录低点，外资净流出对白央行动作带来压力，央行需要在国内政策目标与汇率稳定之间取得平衡。部分经济学家指出，汇率干预在一定程度上收紧了市场流动性，削弱了此前降息的效果。为改善传导并支撑汇率，央行最近宣布通过买债、外汇掉期与回购等工具注入流动性。\n\n展望未来，通胀走低与温和增长的组合降低了进一步刺激的必要性，政策更强调传导效率与市场信心。市场参与者将关注央行在流动性操作与汇率管理方面的信号，以及未来几季的政策路径。\n\n总体而言，央行将继续在促进增长与稳定卢比之间寻求平衡，传导与流动性工具将成为实现这一目标的关键手段。
