自从非农就业数据(NFP)报告不如预期以来，美联储成员开始为9月的降息做准备。总体来看，这份数据并没有看起来那么糟糕，但考虑到我们原本预期会有强劲的报告，而在美联储的决定后市场的定价变得更加鹰派，这份较弱的数据足以引发快速的重新定价。
事实上，目前市场正在定价年内60个基点的降息，而在NFP发布前仅为35个基点。这一定价的变化也得到了几位美联储成员的支持，他们开启了即将降息的大门。美联储的威廉姆斯、达利和卡什卡利都提到劳动力市场的疲软是进行预先降息的理由。
在NFP报告发布之前，他们曾表示希望平衡双重职责，并认为价格稳定是更需关注的一方，因为我们仍然接近3%而不是他们的2%目标。然而，仅仅一个疲软的NFP就足以让他们迅速改变态度。那句“下次会议的降息将由其前期的数据总量来决定”去哪儿了？
我理解市场基于单一数据点反应和定价预期（这很正常），但美联储的反应过于激烈，类似于市场，这可能会导致政策失误。如果劳动力市场实际上并没有问题，而他们选择降息，那么很可能会在经济反弹中降息，从而增加其发展动力。
我们都知道，关税的不确定性在一定程度上冻结了劳动力市场和其他投资。这已经是过去的新闻。现在我们对关税等问题有了确定性，这可能会促使企业恢复招聘和增加投资，特别是在降息概率增高的情况下。
美国的失业救济申请显示出“低裁员、低招聘”的劳动力市场，而PMI等调查则指出了较高的通胀压力。我们今天仍需要关注失业救济申请和下周的消费者物价指数，这些数据可能会改变市场的预期。强劲的数据可能会引发市场定价的鹰派调整，而疲软的数据则会加固降息的预期，第三次降息的可能性也可能进一步增加。
如果美联储在数据改善的情况下，仍然坚持鸽派的言辞，仅仅因为NFP的原因，那么请关注10年期国债收益率，这将显示市场是否担心政策失误。事实上，即使美联储降息，收益率也可能会上升（与特朗普的想法相反），因为市场会定价更高的通胀溢价。
本文最初发布于 《美联储是否即将犯下另一个政策错误？》，来源于 HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。
