随着下周美联储货币政策委员会(FOMC)的会议临近，西太平洋银行发布了一份详细的报告，概述了美联储当前面临的经济形势。这一形势相当复杂，以下是我对关键点的总结：
美国劳动市场与通胀 — 关键要点
- 疲软的八月就业数据
- 八月非农就业人数仅增加了2.2万。
- 六、七月数据下修了2.1万。
- 三个月平均增幅为2.9万，而2024年的平均增幅为16.8万。
- 当前的增速处于圣路易斯联储预期的 breakeven 范围底部（3.2万–8.2万）。
- 失业率上升至4.3%（上月为4.2%），参与率略有上升。
- 年度基准修正
- 截至2025年3月，非农就业人数下修了91.1万。
- 这意味着过去一年的就业增长仅为初步估计的一半。
- 这提高了当前就业数据被高估的风险。
- 通胀压力
- 整体CPI：环比上升0.4%，同比上升2.9%。
- 核心CPI：同比上升3.1%，年化增幅为3.6%。
- 关税传导效应：
- 核心商品通胀上升——过去六个月年化增幅为1.1%，过去三个月约为3%。
- 零售商和批发商迄今为止吸收了成本，但八月的关税负担翻倍，已变得不可持续。
- 服务通胀：不包括能源的服务通胀同比上升3.6%，六个月年化增幅为2.9%。
- 通胀前景：商品和服务的通胀可能会保持坚挺。
- 政策展望
- 下周FOMC会议：预计将普遍实施25个基点的降息。
- 关键关注经济预测和风险指导。
- 市场希望美联储优先考虑就业方面的下行风险。
- 美联储官员表示对持续性通胀和恢复目标路径的担忧加大。
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市场普遍预期美联储会降息。就业市场的担忧似乎在当前超过了通胀的影响。也许政治压力正逐渐增加。
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