美联储主席鲍威尔在今天的政策决策中将不得不坚持立场，以保持市场的平静。在美国总统特朗普的持续压力下，我们已经看到一些政策制定者在最近几周的立场发生变动，尤其是鲍曼和瓦勒。他们如今已成为委员会中最鹰派的成员，并且也是投票成员。
这是否意味着我们在美联储内部出现了三个不同的派别？
一个派别希望尽快在本月降息（鲍曼和瓦勒），另一个则预计将进行大约两次降息，第三个派别则倾向于在面临潜在通货膨胀风险的情况下保持利率不变。
在关税和贸易不确定性持续存在的背景下，保持利率不变将是“正确的选择”。这也正是今天会议上我们所期待的结果。但那么，九月又将如何呢？
声明的措辞不太可能对此有所暗示或预先承诺。美联储希望在做出决定之前等候更多数据，因此我不指望会出现鸽派倾向来为下一步降息铺路。除非鸽派的异议进一步扩大，否则在目前看来，似乎仅限于鲍曼和瓦勒。
因此，关于未来指引的任何重大沟通都将来自于鲍威尔主席的新闻发布会。
他将不得不在保持当前观望态度和重申美联储没有紧迫性降息之间找到一个微妙的平衡。关键问题是，他将会在多大程度上认可更为鸽派的异议，或者是否会对特朗普的嘲讽进行反驳。
可以预期，稍后的问答环节将充满关于美联储前景分歧的问题，以及关于中央银行独立性的问题。除此之外，鲍威尔是否会确认到九月份美联储会有足够的“明晰”来决定是否降息也是一个疑问。
与此同时，特朗普正在解决关键的贸易协议，尽管其中一些协议有些临时，这至少保留了未来几个月较为稳定的前景。
然而，美联储还必须担心一个国内问题，即关税对国内通货膨胀的传导。我们已经在六月份的CPI报告中看到这一点，尤其是在深入分析核心商品通货膨胀时。例如，MNI对56个核心商品项目中位数的计算显示，上个月的环比增幅加速至0.44%，而五月份为0.29%，这是自2022年八月以来的最高水平。
然而，判断这是否完全与关税相关仍需权衡。归根结底，关税影响将在消费者、企业和进口商之间如何分配，这是一个需要时间来解决的问题。
目前，交易者对九月降息的几率定在约66%。这是在今天美联储会议中需要关注的风险概率。这一概率将根据美联储主席鲍威尔向市场传递的信息而发生转变。
