让我们从预期的数字开始。与以往一样，核心估计是最值得关注的内容。在即将发布的八月报告中，核心CPI的共识预期是环比增长0.3%，与七月持平。但如果深入到小数点后的一位，八月的预期实际上为+0.32% m/m，这也是七月报告的水平。
与此同时，从年度基准来看，核心CPI的预期为同比增长3.1%。同样，这个数字在四舍五入后与七月持平，但额外的小数点则意味着，八月的估计为+3.10% y/y，相较于七月的+3.06% y/y。这是我们对即将发布的报告的共识预期。
然而，其他数字又表示了什么呢？
在七月，我们确实看到核心价格加速上涨，但这主要是由服务类而不是商品驱动的。这让市场感到一些慰藉，关税影响尚未显著体现。那么，今天我们可以期待什么？
首先，基数效应预计将对能源价格的反弹有所帮助，因为七月环比下降1.1%。MNI预计本月将上涨0.8%。食品价格也预计会环比上涨，因此请务必考虑这一点。
但最重要的细节将是观察核心商品价格。预计这一数据将再次走高，MNI的预期为+0.30% m/m。这将高于七月的+0.21% m/m，后者低于共识预期。
随着市场已经完全消化下周25个基点的降息预期，问题在于今天是否有足够的证据——或者说缺乏证据——来支持追求50个基点的降息。这将需要膨胀数字低于预期，并且核心商品价格再次低迷。
换句话说，这将转化为另一个月，关税对价格的影响尚未显著显现。
到了年底，交易员们预计会有约68个基点的降息。如果通胀数字超出预期，我们应该看到交易员重新定价这一点。九月的调整看起来是必然的，但交易员并未完全相信下周会有更激进的举动。这也给美联储在九月、十月以及十二月连续行动的必要性带来了怀疑。
因此，如果有理由减少对降息的预期，预计会反映在年底的定价上，而不太可能在九月显示出来。
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