要点梳理
– 2025年的下跌幅度与性质：以贸易加权为基准，美元在2025年约下跌8%，对主要货币大致下跌10%左右。这一回撤结束了自2023年末以来的升值势头，但并未将美元推回到崩塌式的低位，而是回落至与2024年相近的水平，接近长期均值的位置。
– 与长期趋势的关系：从更长的时间视角看，美元在贸易加权层面仍处于历史上的高位区间。这意味着最近的疲软并非信心崩溃的信号，而是对高位水平的回归与校正，市场对美元的信心并未出现全面性、结构性的丧失。
– 对2026年的展望：TD Securities 预计2026年美元将继续小幅走弱，约3%的下行空间被视为合理且可控的范围。值得强调的是，去美元化的压力并没有显著加速的证据，相关趋势更倾向于渐进、演化，而非突发性、剧烈的转折。
– 结构性分散与市场含义：尽管全球资产配置中的结构性分散化仍在进行，但TD认为这些趋势不会催生剧烈或无序的货币波动。美元的前景更应被理解为在强势地位中的温和贬值，而非需求崩溃或市场信用动摇的信号。
投资者的启示
– 关注风险管理与多元化：在全球金融体系相对稳定的前提下，容错性更强的风险管理框架应优先于对“去美元化”的激进预期。多元化的货币配置有助于在渐进性调整中降低敞口。
– 宏观驱动的持续观察：美元的走向将继续受到全球增长、利率差异、地缘政治与资金流动性等因素的共同影响。对投资组合而言，保持灵活的汇率对冲策略与对冲成本的动态评估，将比追逐短期市场风向更具实际意义。
总结
TD Securities 的视角强调：2025年的美元走弱更多是对前期强势的调整，而非进入长期的去美元化灾难。2026年的温和下行与全球金融体系内的去美元化进程将以慢速、渐进的方式展开，市场应以“强势中的轻度贬值”为基本假设，结合稳健的风险管理来应对潜在的波动。
注：该分析的核心观点来自 TD Securities 的市场评估，强调美元在高位回落的同时，长期地位仍具韧性与系统性的重要性。若需要进一步的市场解读与投资策略建议，可结合自身风险偏好进行定制化的风险敞口管理。
