一、关键数据与分歧点
– Westpac的观察指出，11月就业同比下降约21.3千，延续了近几月的低迷势头。以三个月均值衡量，年增速约为1.4%，显著低于长期均值，符合“降温中的劳动力市场”这一基调。彼时也强调不可过度解读单月波动，尤其在疫情后留职行为变化持续影响季调的背景下。
– 该行还指出，11月的失业率并未上升，反而因参与率下降至66.7%而略有缓冲，失业率维持在4.3%。不过，基于三个月平均口径，失业率正呈现上行趋势，约为4.4%（较六个月前的4.1%上升）。
二、12月的初步展望
– Westpac预计12月将出现小幅回升，就业增量约40千，参与率回升至66.8%，这将使失业率在4.4%附近小幅上升，较上年仍有约0.4个百分点的上行压力。这一展望继续强化“温和放缓”的叙事。
三、另一家银行的乐观基调
– Commonwealth Bank of Australia（CBA）在与Westpac相近但口吻更为乐观的前瞻中指出，11月的波动性结果中也显示就业下降和参与率下降的并行情形。历史经验表明，当同月出现就业和参与率同时明显回落时，通常在随后的调查中会出现反弹。因此，CBA预测12月就业将增长约35千，参与率升至66.8%，失业率维持在4.3%不变，至2025年年末。
– 超越近月波动，CBA对劳动力市场的前景持建设性意见。内部指针显示，未来月度就业增速有望持续改善，经济增长和利用率的提升共同支撑2026年的稳健就业，但增速将回落至疫情后高峰之下的水平。
四、市场影响与政策含义
– 就业数据若在12月呈现与预期一致的韧性，短期内对澳元的提振作用将体现在对比低收益同业的相对优势上，但上行空间或受限于失业趋势的持续走高和工资压力的再度抬升趋于温和的现实。
– 对股市而言，若就业表现稳健并带动国内增长与消费信心，ASX有望在一定程度上消化就业数据带来的边际影响；但同样需警惕由此对利率路径的潜在重新定价，尽管当前市场并未显现明确的降息预期。
五、结论
– 短期波动之下，市场对12月劳动力数据的解读依旧围绕“逐步降温、缓慢回暖”的基调。澳大利亚储备银行在此背景下将维持审慎态度，整体增长路径预计将表现温和，政策行动将更强调稳妥与对劳动力市场的耐心观察。
注：上述展望基于Westpac与CBA的最新行业分析，具体数据以官方公布为准。上述分析仅供参考，投资者应结合自身风险偏好进行决策。
