周二，一场由对日本长期国债的急剧抛售引发的全球市场波动显现。投资者重新评估日本财政路径及其对全球利率的传导，风险偏好受挫，全球收益率曲线承压。短期内，东京市场的抛压迅速向外溢出，全球资金成本随之走高，市场情绪趋于谨慎。
日本40年期国债收益率一度突破4%，并接近4.2%，成为市场关注的核心数据。收益率的上行不仅反映了对日本财政可持续性的担忧，也提高了挤出效应的风险——以低利率融资的跨境套利交易在资金面趋紧时更易被迅速回撤。
财政议题成为市场关注的焦点。政府宣布将举行选举，并提出包括两年内暂停部分消费税在内的财政扩张措施，市场担忧此类财政政策若缺乏稳健的财政约束，可能对日本的财政可持续性造成持续性压力。这类担忧也传导至全球市场，影响跨境资本配置与风险偏好。
S&P Global Ratings发出警告，若减税措施在结构性上削弱税收基础，长期来看可能对税收与财政韧性造成拖累，而不仅仅是一次性冲击。此类评估加剧了市场对日本债务承压的再评估。
周三亚洲时段，伴随官方呼籁保持冷静的表态，日债市场出现企稳并反弹的迹象。40年期收益率约下跌6个基点，市场情绪逐步从“恐慌性抛售”转向“谨慎回归”。美国长期债市也出现企稳迹象，全球资产价格在此前的剧烈波动后进入观望阶段。
不过背景依然错综复杂。地缘政治与贸易风险继续影响风险资产：特朗普对欧洲经济体的新关税威胁与格陵兰争端相叠加，增加了全球市场的不确定性。同时，丹麦 AkademikerPension 宣布计划在本月内削减对美国国债的敞口，反映出全球投资者对美财政可持续性日益提升的警觉。
展望未来，市场将继续监测日本选举后财政计划的执行力以及市场对财政可持续性的再评估。若跟进措施落地且市场信心逐步恢复，波动或将回落；若财政路径继续引发不确定性，全球利率传导仍可能在更长时间内保持高位波动。
对投资者而言，关键的风险管理要点包括：密切关注日本财政与选举进程对全球利率的传导、评估跨境资金流的脆弱性，以及在多资产配置中加强对冲以应对潜在的回撤压力。
