日本12月核心CPI同比增速为2.4%，缺口仍较大，表明通胀虽有所缓和，但仍高于日本央行2%的目标区间。这一回落与市场预期基本一致，主要受到能源价格基数效应的推动。与之形成对比的是，扣除生鲜和能源的核心-核心CPI在12月仍顽强，同比上涨2.9%，显示国内需求端的价格动能没有显著消退。\n\n要点摘要：\n- 核心CPI在12月同比增速为2.4%，符合市场预期，较11月的3.0%明显回落。\n- 价格回落主要由能源价格基数效应推动，基数效应使同比增速下行，反映的是统计性降温而非需求放缓的全面信号。\n- 核心-核心通胀（剔除生鲜与能源）仍高企，12月为2.9%，说明国内价格压力仍在服务业和劳动密集型行业蔓延。\n- 市场普遍预计日本央行在两天会期结束时维持0.75%的利率不变。\n- 总体背景支持政策逐步正常化的路径，但若基础通胀持续高于目标，央行仍具备进一步收紧的条件。\n\n数据解读与政策含义\n这组数据在央行即将公布决议之际公布，强化了对“渐进式正常化”路径的预期。尽管头条通胀有所回落，核心通胀仍高于目标，说明价格压力并未从根本层面消失。政府对能源价格的干预史在今年已逐步减少，叠加工资与服务业价格的走高，仍可能在未来几个季度对物价形成持续的上行压力。\n\n政策层面分析\n日本央行在2024年结束了长期的极度宽松政策框架，随后多次调整利率，最近一次在12月上调。当前市场普遍预期央行将维持政策利率在0.75%不变，直至有明确证据显示基础通胀持续走高且工资增长稳定，才考虑进一步收紧。央行在政策声明中通常强调对未来通胀走势的信心与耐心，并强调必要时愿意采取行动以确保通胀回到目标水平。\n\n经济环境与展望\n日本经济呈现温和复苏态势，工资增长有所改善，企业成本传导对消费者价格的影响仍在持续。不过，全球增长前景的不确定性以及金融市场波动仍构成潜在下行风险。综合来看，12月CPI为央行的渐进式正常化提供了支撑：在短期内保持观望态势，同时对下阶段的通胀动能保持密切监测，一旦核心通胀持续居高并以工资增速支撑，政策路径仍具备向上调整的空间。\n\n结论\n总的来看，12月的核心通胀数据强化了“基数效应驱动的短期降温”而非“需求端回落”的判断。央行的当前策略更像是以稳健为特征的渐进正常化，在头条通胀回落、但核心通胀仍高于目标的背景下，保持0.75%的利率水平并对未来通胀路径保持警觉，必要时再度采取紧缩措施以确保通胀目标的长期实现。
