2025年，日本的货币基础首次下降，这一现象在近二十年来前所未有，充分表明了日本银行（BOJ）逐步退出超宽松货币政策，并标志着非同寻常刺激时代的象征性转变。
周二发布的数据表明，货币基础的平均余额——这一反映货币流通和中央银行流动性的广泛指标——在2025年同比下降了4.9%。这是自2007年以来首次年度收缩，彼时日本银行当时正试图收紧政策。
这一下降反映了中央银行去年正式结束长达十年的刺激框架，期间包含大量资产购买、负短期利率以及对日本国债收益率的控制。决策者们认为，经济接近可持续实现2%通胀目标，因此能够逐步转向常态化。
自那时以来，日本银行已经放缓了对日本国债的购买，并逐步结束了一项旨在鼓励银行放贷的特殊融资计划。这些措施直接减少了金融系统供应的流动性。
随着年末的临近，货币基础的收缩变得更加明显。12月的平均货币基础余额同比下降了9.8%，降至594.19万亿日元，首次跌破了600万亿日元的门槛。这一变化突显了流动性条件与刺激高峰期相比的迅速紧缩。
分析师预计，随着日本银行继续进行债券购买削减和进一步的加息，货币基础将持续缩水。通胀已连续近四年超过中央银行的2%目标，进一步调整政策的理由也因此进一步加强。
在12月，日本银行将短期政策利率从0.5%上调至0.75%，借款成本达到了数十年来未见的水平。行长上田和夫重申，如果经济活动和价格趋势与其预测相符，银行随时准备进一步加息。
货币基础的下降标志着日本的一个明确转折点，表明后通缩政策体制正逐步让位于更为常规的货币框架，尽管其正常化的步伐可能仍然谨慎。
