日本股市承压，开盘下挫约2.3%，与全球股市同步走弱。这一轮单边下行趋势的大部分原因源自伊朗冲突后的能源价格上行，尤其是油价和液化天然气价格的上涨带来的通胀压力。日本对油气进口价格的敏感性在全球主要经济体中居于前列，市场的表现也在某种程度上反映了这一脆弱性。
不过，目前只是回落至在两个月前政治格局发生明显变化后所出现的价格高位回落。日本日经指数在过去一年里仍是全球表现最出色的指数之一，因此市场仍有一定的泡沫可供消化。
相较之下，韩国股市的跌幅更为显著，韩综指数约下跌6%。在过去一年甚至年初，韩国股市曾呈现出类似的“ meme 式”上涨，年初以来上涨幅度达到约40%之多，这在一定程度上是对记忆体等行业估值修正和多年来低迷幅度被市场重新定价的反映。
就日本而言，市场焦点将转向日本银行（BoJ）对能源价格跳升的反应。央行对能源价格的冲击通常不倾向主动对冲，哪怕此次涨幅比以往更大，但考虑到最近的新冠疫情价格波动及通胀回到目标轨道的困难，货币政策的独立性与灵活性被重新放在桌面。日本此前已进入加息周期，这次能源冲击或将提高政策收紧的概率，成为股票市场的一个潜在压力点。不过，同样需要关注的是债市的动向，因为固定收益市场的信号可能为股市提供更稳定的影像参考。
今年年初日本政府债券的收益率曾短暂走高，随后回落，局势显得較为脆弱。尽管债市给出了一些降温信号，但我更关注当前债券市场传递的更广泛信息：在高通胀与能源价格不确定性仍未完全释放的环境下，是否还有继续扩大日本股市敲减风险敲击的空间？如果融资成本持续上行，股市泡沫的修正可能会加速，投资者也应适度减仓日本股市，以降低高估值带来的潜在回撤。
总的来看，多空分歧仍然存在：从基本面看，日本股市在经历了大幅上涨之后需要一个健康的降温过程；从技术面看，市场仍有一定的韧性，尤其是日经指数在全球市场中的相对表现仍具备支撑力。对投资者而言，当前更为关键的是关注能源价格的后续走向及央行政策的实际行动，以把握固定收益与股票市场之间的结构性机会与风险。
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