最新数据表明，中国制造业的私营采购经理人指数PMI在连续两个月呈现扩张态势，尽管增速总体仍然温和，整体趋势更像是一场脆弱的复苏，而非强劲反弹。尽管如此，生产活动略有加速，制造商报告新增业务流入上升，需求状况小幅改善，出口订单在12月收缩后实现回升，东南亚市场需求的回暖为国内仍然疲软的条件提供了些许支撑。\n\n在需求侧，新的订单连续多月扩张，但增速有限，部分企业仍然面临价格高企和市场环境薄弱的约束。与之呼应的是企业在产能管理上的调整：为应对上升的工作量，制造商自三个月来首次提高了用工水平，尽管就业增速有限，但劳动力投入的增加和效率提升共同帮助降低未完成订单的规模，同时采购活动也回升，原材料和半成品库存首次回升，形成连续两月的入库增长。成品库存则持续下降，显示企业更倾向于按订单出货而非扩大库存储备。\n\n在成本与价格方面，供给端的压力逐步显现。供应链总体保持相对稳定，但通胀压力上升，投入成本以四个月来最快的速度攀升，主要受金属价格上涨和大宗商品整体走高的影响。因此，生产商自今年11月以来首次提高出厂价，出口相关成本也在18个月来达到最快上涨速度。重成本环境下，企业对定价的传导能力成为关注焦点。\n\n信心方面依然偏弱。企业对未来走势的乐观程度降至九个月低点，原因包括成本持续走高以及对宏观经济前景的不确定性。这一信心的回落进一步强调了当前复苏的脆弱性与不确定性。\n\n值得注意的是 private PMI 与中国官方PMI之间的显著分化。官方PMI显示1月制造业和非制造业活动均处于收缩区间，凸显国内需求疲弱与消费端谨慎情绪的共振；而私营PMI则揭示出出口相关领域的韧性与区域市场的分化。总体而言，这一对比暗示中国的复苏并非单一脚步可推高，而是在区域与行业之间呈现出不同的表现。\n\n综合来看，数据更倾向于制造业的稳定而非加速复苏。对于企业和决策者而言，这意味着在成本管控、供应链韧性、以及把握外部需求机会方面需要更加精细的策略安排，例如强化成本传导的监测、优化库存与采购节奏、以及积极拓展对外部市场的订单来源。\n\n原文报道链接：China private manufacturing PMI rises in January, but cost pressures intensify，来源于 hubfx.co 的 Global Accounts 专栏。
