在异常时期中，旅程未必结束

在不寻常的时期中，虽然面临挑战，但这并不意味着旅程的终结。我们需要密切关注能源价格可能带来的溢出效应，并对可能导致通货膨胀偏离目标的动态做出反应。迄今为止，通货膨胀预期并没有反映出持续溢出的风险。以欧元汇率为例，如果欧元升值10%，将足以抵消油价每吨上涨10欧元所带来的通货膨胀影响。

在接下来的会议中，我们必须保持警惕和灵活，无论形势如何变化。除非出现重大外部冲击，否则下一步的货币政策走势将倾向于宽松。

随着夏季的临近，决策者们将不得不寻找各种理由来暂停政策调整。是的，当前确实存在贸易和地缘政治紧张带来的风险，但我们必须保持清醒，以便在瞬息万变的市场中做出最佳决策。

本文最初发布于ECB’s Villeroy: Return to normal monetary policy is a very positive step，并出现在HUBFX | Global Accounts | FX Risk Management上。