摘要
- 印度股市进入了一个异常低波动的阶段。
- 监管限制减少了衍生品活动和日内波动。
- 国内机构现已主导市场所有权，外资正在撤离。
- 尽管市场稳定，股票回报仍落后于全球同行。
- 期权交易者被迫重新思考卖出波动性的策略。
根据Bloomberg的分析，印度股市已进入一个异常平静的阶段，这迫使该国庞大的衍生品生态系统中的交易者重新思考长期以来的策略。尽管地缘政治局势紧张以及全球风险厌恶情绪时有波动，NSE Nifty 50指数在几个月内几乎没有变化，这主要受到监管政策变动和资本流动重塑的影响，市场波动性显著下降。
这种平静的状态十分明显。印度的波动性指标已降至历史低位，显示出国内机构需求的增长已经超越了外资流入，而更严格的衍生品规则则进一步抑制了日内波动。对于全球最大的期权市场参与者而言，波动性是衍生品交易的命脉。当市场剧烈波动时，套期保值需求增加，期权溢价也随之上升；而当价格几乎不动时，回报则缩水，尤其是对于那些围绕卖出波动性构建的策略。
去年的监管机构采取了一项决定性的转折措施。印度证券交易委员会推出了一项全面的打击措施，旨在遏制零售投机交易，因为投资者的损失日益加剧。几个流行的每周期权合约被取消，这种措施消除了那些导致短期价格波动加剧的工具，削弱了日内交易的活跃度。
这种影响是显著的。今年的平均每日衍生品名义交易额大幅下降，成为自2017年记录开始以来首次年度下降。这一放缓反过来影响了现金市场：Nifty 50现在已经连续超过150个交易日处于1.5%的价格区间内，而实际三个月的波动性已降至与其他主要全球股市相比更低的水平。
与此同时，投资者基础发生了变化。今年外资流出约170亿美元，受到与美国的贸易摩擦和印度在全球人工智能热潮中受限的影响。相比之下，国内机构则积极介入，自1月份以来投入超过800亿美元，首次在十多年内超越外资成为市场的主导投资者。
然而，这种稳定并未转化为显著的回报。Nifty 50今年上涨不足10%，落后于MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数的表现。相对较高的估值——印度的交易倍数显著高于其他新兴市场——仍然是主要障碍。
