美国贸易政策的重大变化和关税的不确定性增加了经济增长的前景，并提高了通胀预期。普遍存在的不确定性使得预测加拿大及全球的GDP增长和通胀变得异常具有挑战性。因此，4月份的货币政策报告（MPR）提出了两种情景，探讨了美国贸易政策的不同发展路径。在第一种情景中，虽不确定性较高，但关税范围有限。加拿大的增长暂时减弱，通胀仍保持在2%的目标附近。在第二种情景中，长期的贸易冲突将导致加拿大经济在今年陷入衰退，而明年的通胀暂时飙升至3%以上。其他贸易政策情景也可能出现。由于美国贸易政策的变化幅度和速度前所未有，因此任何情景下的经济结果的不确定性也异常显著。
全球经济在2024年底保持稳健增长，通胀正逐渐趋向中央银行的目标。然而，关税和不确定性削弱了经济前景。在美国，经济在政策不确定性上升和急剧恶化的市场情绪下显示出放缓迹象，同时通胀预期上升。在欧元区，2025年初的增长相对温和，制造业部门持续疲软。中国经济在2024年底表现强劲，但最近的数据表明增速放缓。
金融市场因一系列关税公告、推迟和持续的升级威胁而动荡不安。这种极端的市场波动加剧了不确定性。自一月份以来，油价大幅下跌，主要反映全球增长前景的疲软。由于美元普遍走弱，加拿大的汇率最近有所上升。
在加拿大，经济正在放缓，关税公告和不确定性降低了消费者和企业的信心。消费、住宅投资和商业支出在第一季度均显露减弱迹象。贸易紧张局势也对劳动力市场的复苏造成了干扰。三月份就业情况下降，企业报告计划放缓招聘。工资增长也出现了温和的迹象。
三月份的通胀率为2.3%，低于二月份的水平，但仍高于1.8%（一月份MPR时的水平）。过去几个月较高的通胀反映了商品价格通胀的反弹以及GST/HST的临时暂停结束。从四月份开始，消费者碳税的取消将在未来一年内降低CPI通胀。全球油价的下跌也将在短期内抑制通胀。然而，我们预计关税和供应链的干扰将推高一些价格。这种通胀压力的程度将取决于关税的演变以及企业将更高的成本传递给消费者的速度。短期内，由于贸易冲突和供应中断，企业和消费者预期成本上升，通胀预期有所上升，而长期通胀预期则变化不大。
央行理事会将继续评估经济增长放缓对通胀的下行压力与成本上升对通胀的上行压力之间的时机和强度。我们的重点是确保加拿大人在全球动荡时期继续对价格稳定充满信心。这意味着我们将在确保通胀保持在合理控制之内的同时，支持经济增长。
央行理事会将谨慎行事，特别关注面临的各种风险和不确定性。这些风险包括：更高的关税在多大程度上减少了对加拿大出口的需求；这在多大程度上对商业投资、就业和家庭支出产生影响；成本上涨的程度以及多快传递给消费者价格；以及通胀预期的演变。
货币政策无法解决贸易不确定性或抵消贸易战的影响。
更多信息请参见2025年4月加拿大央行利率决定的完整声明，相关内容首发于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。
