根据《币安关税升级与加密市场研究》，美国主导的保护主义在2025年的规模在现代历史上前所未有，令人联想起1930年代的斯穆特-霍威关税法。
币安首席执行官 Richard Teng 评论道，目前的宏观不确定性正在影响加密市场：“贸易保护主义的复苏正在为全球市场引入显著的波动性，加密市场也不例外。在短期内，这种宏观不确定性往往会触发投资者回撤的‘避险’反应，他们在观察经济增长、政策和贸易的动态变化。展望未来，这种环境也可能加速人们对加密货币作为非主权价值储存的兴趣。许多长期持有者仍然将比特币和其他数字资产视为在经济压力和政策动态变化期间的韧性资产。”
在这样一个充满波动的背景下，加密货币再次作为一个宏观敏感的风险资产及潜在对冲工具受到考验，尤其是在日益分化的全球经济中。
美国2025年发布的关税
根据币安的报告，保护主义的复苏几乎是在特朗普总统重返办公室后立即开始的。在紧急权力下，美国实施了一些近一个世纪以来最具侵略性的关税，包括对所有进口商品征收10%的基础关税，以及针对中国商品的国家特定关税最高可达54%。这些措施于4月5日生效，标志着对数十年来贸易自由化的戏剧性反转。
除了中国，其他国家也遭遇了严厉的新关税。欧盟面临20%的关税，日本为24%，越南为46%，而汽车进口的关税普遍上调至25%。值得注意的是，加拿大和墨西哥在2月份已经被征收25%关税，此后在3月份临时暂停。4月2日宣布的“解放日”进一步扩大了贸易冲突的范围，涉及超过60个国家。
报复措施迅速而严厉。中国在4月初将对美国商品的关税提升至84%，从此前宣布的34%大幅上调。除了关税外，北京还对稀土矿物实施了出口管制，暂停了对部分美国农产品的进口，并将美国企业列入了“不可靠实体”名单。中国商务部誓言“斗争到底”，发出没有明确谈判途径的信号。
欧盟也采取了报复措施。4月9日，欧盟成员国批准了对一系列美国产品征收25%的关税，包括家禽、大豆、钢材、铝和烟草。这些反制措施预计将在4月15日至12月1日间生效，具体取决于任何谈判的进展。尽管布鲁塞尔的官员表示愿意寻找“平衡”的解决方案，但他们明确表示，持续的美国侵略行为不会不受到回应。
这些行动使美国的平均关税率上升至约18.8%，一些估计甚至高达22%，与2024年仅为2.5%的关税率相比，增长幅度显著。相比之下，2018-2019年的关税最高接近3%。2025年的关税代表了一次真正的系统性冲击，提高了衰退的恐惧，并引发了广泛的市场不确定性。
加密市场的反应及关税的宏观经济影响
加密市场的反应迅速而剧烈。正如币安所指出的，从1月的高点来看，加密市场总市值已经下降25.9%，大约损失了1万亿美元的价值。比特币下跌了19.1%，而以太坊及高波动性的山寨币（尤其是表情币和AI代币）则暴跌超过40-50%。大规模的卖出反映了典型的“避险”行为，投资者转而投资于传统的安全资产，如债券和黄金。
值得注意的是，黄金价格飙升至历史新高，自最初关税宣布以来上涨了10.3%，而标普500指数同期则下跌了17.1%。这种情绪的转变在投资者调查中也得到了体现，只有3%的基金经理表示在当前情况下会投资比特币，而58%的人更倾向于黄金。
波动性也急剧上升。比特币的一个月实际波动率攀升至超过70%，而以太坊则超过100%。这些水平与加密历史上一些最动荡的时期相当，包括2020年COVID崩盘。每一项新的关税公告都触发了剧烈的日内波动，凸显了加密市场对宏观经济和政策冲击的敏感性。
宏观经济的担忧更是加重了市场压力。关税的实施在美国联邦储备委员会试图引导经济走向价格稳定的同时，注入了通胀风险。一年期的通胀预期，通过掉期和消费者调查测量，现在在3-5%之间趋势上升。同时，经济增长放缓的恐惧愈发加剧，带来了滞涨的阴影。
联邦基金期货现在反映出降息预期上升，市场定价2025年可能降息四次25个基点，这一数字之前仅为一次。正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔在4月4日所述：“最近几周宣布的关税规模超过预期，其经济影响——特别是对通货膨胀和增长的影响——需要密切关注。”
美国关税：加密市场的未来展望
展望未来，有几种情景可以预见加密市场在长期关税压力下将如何演变。一个值得关注的关键趋势是比特币与传统资产之间的相关性变化。自2月底以来，比特币与标普500的30天相关性已从-0.32上升至0.47，表明与风险资产的更紧密联系。相反，比特币与黄金的相关性则转为负值，反映出在当前宏观环境中失去作为安全避风港的地位。
尽管如此，历史表明，比特币价格与股票的相关性往往在压力减轻后会消退。尽管短期内表现出一致性，但比特币与标普500的长期相关平均值仍约为0.32，与黄金约为0.12。此外，长期持有者的供应继续上升，表明一些投资者仍视比特币为对抗货币不稳定和法定货币贬值的对冲工具。
比特币是否能够重新拥抱这一叙事在一定程度上取决于美联储的反应。如果在滞涨的情况下采取鸽派政策，可能会重新激发加密货币作为“硬通货”的兴趣。如果实际利率开始下降——无论是出于设计还是因持续通胀——加密货币可能会重新确立自己作为价值储存的替代选择。在这种情况下，比特币可能会受益于重新涌入，特别是在对主权货币信心进一步下降时。
与此同时，结构性阻力依然存在。长期的贸易摩擦可能抑制零售需求，阻碍机构资本流入，并打击对更广泛Web3领域的风险投资。根据币安的说法，在滞涨和保护主义的世界中，加密市场可能会维持波动，处于区间震荡之中，并对宏观新闻高度反应。
贸易谈判的进展或美联储下一步行动的明确性可能会稳定市场情绪。加密特定的催化剂——如ETF的批准、监管的明确性或主权比特币的采纳——也可能帮助该资产类别脱离宏观压力。
