在本周发布的一份报告中，高盛的策略师李晶瑾领导团队预测，MSCI中国指数预计将在2025年底至2026年底期间上涨20%；而CSI 300指数则预计上涨12%，大约达到5200点。2026年初的表现已相当强劲，这两个指数自2026年第一个交易日以来已上涨超过3%，表现优于标准普尔500指数。
高盛认为，2026年的回报将主要依赖于盈利增长，这标志着市场将从以估值为主导的反弹转向盈利主导。企业利润增长预计将受到人工智能部署、中国“走出去”出口战略以及政策努力遏制各行业间不当竞争的支撑。
该银行识别出了五个可能支撑股票市场的主要资本流动渠道：创纪录的南向资金流入可达2000亿美元；国内资产重新配置可能将3万亿人民币投向股市；即将达到4万亿人民币的股息和回购；全球主动型基金从减持转向增持中国的风险敞口；以及首次公开募股融资超过1000亿美元，标志着市场活力的恢复。
在宏观层面上，高盛经济学家已将2026年的GDP增长预测上调至高于共识水平，理由是出口持续强劲，出口多元化有所改善。虽然消费和房地产投资仍显疲弱，但策略师认为其对增长的拖累正在逐渐减弱。政策环境同样被视作支持性的，第15个五年规划的启动预计将通过货币宽松、财政扩张和改善对私营企业的待遇来维持市场导向。
当前估值不再处于低迷状态，但仍显合理。MSCI中国的预期市盈率约为12.4倍，CSI 300为14.5倍，基本符合长期平均水平。
从行业来看，高盛对技术、媒体和电信(TMT)持最为乐观的态度，预计该领域的盈利增长将达到20%，主要受人工智能相关收入和资本支出的推动。该行还对技术硬件、媒体娱乐、互联网零售、材料和保险保持超配。
高盛指出了十家“行业领军企业”/“杰出十强”：
- 包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药和Trip.com
这些公司共同占据MSCI中国指数大约40%的权重，预计将实现中高十几的盈利增长。
值得注意的风险包括全球经济衰退的可能性、持续的地缘政治紧张局势以及与人工智能相关的估值调整风险，但高盛认为，中国较低的估值和更广泛的人工智能应用提供了相对的免疫力。
上述内容来源于高盛：2026年中国股票将在人工智能和盈利增长下继续上涨，最初发表于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。
