高盛近期发布的市场分析显示，尽管全球市场在2026年整体仍可能保持供过于求的格局，但由于 OECD 库存下降，2026 年第四季度的油价预期被上调。具体而言，布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）的预测分别上调至每桶60美元和56美元，涨幅为每桶6美元。此次调整的核心在于 OECD 国家的库存低于预期，因而对价格形成更加紧密的价格支撑，尽管模型仍然假设对 Iran（伊朗）相关供应冲击无显著影响。这一前提维持了对2026年整体供过于求格局的判断。
要点总结：
– 高盛将 2026 年 Q4 的布伦特/WTI 预测分别上调至 60/56 美元/桶；增量为每桶 6 美元。
– 模型假设不包含伊朗相关的供应中断，但仍维持 2026 年供过于求的总体框架。
– 调整来自于 OECD 库存低于预期，库存紧张推动近端价格上行。
– 展望 2027 年，价格将进一步走高，平均水平预计为布伦特 65 美元、WTI 61 美元。
– 到2027年12月，价格有望回升至布伦特 70 美元、WTI 66 美元，原因在于全球需求稳健、非 OPEC 供应扩张放缓，尤其美国产量增速放缓及各大生产国的资本纪律性保持。
– 同时，高盛警示若伊朗或俄罗斯的制裁解除导致 landed stock（到岸库存）上升并释放额外供应，则对 2026 年 Q4 的价格存在约 5 美元/桶（布伦特）和 8 美元/桶（WTI）的下行风险。
分析解读：
– 价格调整的关键并非供应端的根本性变化，而是库存端的动态变化。OECD 库存低于预期意味着市场对需求惊喜或供应中断的缓冲垫变薄，短期内价格更易受到推升。
– 尽管基线情景仍然是全球市场长期处于供过于求的状态，但库存水平的波动和地缘政治进展会成为决定性因素，尤其是在制裁政策和相关供应能否被快速释放的情境下。
总结：本次分析强调，短期价格的上调来自库存回落的信号，而中长期则在需求韧性与非 OPEC 供应增长放缓之间形成支撑。若未来出现伊朗/俄罗斯制裁缓解等意外，市场可能出现更显著的下行压力。
