沃勒的判断往往准确，市场也时常对此作出反应。昨天，其一段评论便引发了市场的波动。他提到，在经济衰退的情况下，他倾向于比先前预期更早且更大幅度地降息。
在演讲中，沃勒总结了当前的经济前景，并提供了两种可能的情境，分别对应不同的反应方式。简单来说，他指出，尽管由于关税的不确定性，消费者和商业调查有所减弱，经济在4月2日之前表现良好。
尽管增长有所放缓，经济仍然表现稳健，失业率处于充分就业状态，而在经历了几个月的失望后，通胀也回到了正轨。然而，4月2日的关税变化使一切变得不同。截至2024年12月，美国所有进口的有效平均贸易加权关税低于3%。而年初时，通过特定关税这一水平曾上升至10%。但4月2日的关税将这个水平提高到了25%及以上，这是美国至少一个世纪以来未曾经历的状况。
情境一 – “大关税”（平均关税25%或以上）
在这种情况下，沃勒预计通胀将达到4-5%的峰值，经济增长将明显放缓。如果基于市场的通胀预期保持稳定，那么需求减弱最终会对通胀产生下行压力。预计到明年，失业率可能上升至5%。鉴于他认为通胀的影响是暂时的，因此他倾向于比先前预期更早地和更大幅度地降息。这种情况下的降息将被视为“坏消息”。
情境二 – “小关税”（平均关税10%）
在这种情况下，沃勒预计对经济的影响会小得多。通胀可能在3%附近达到峰值，通胀预期也将保持稳定。他还预计，家庭和企业将在贸易谈判期间继续支出和招聘，以实现大幅度降低关税并可能逐步解除对美国出口商的壁垒。随着经济急剧放缓或衰退威胁的减少，降息的压力也会减小。在这种情境下，美联储可能在今年下半年降息，这种降息被视为“好消息”。
总结
情境一所带来的坏消息将促使美联储降息以应对可能的衰退，而情境二则是好消息，尽管美联储仍将因通胀进展而降息，但幅度将低于情境一。
需要注意的是，第一种情境的前提是通胀预期仍然保持稳定。但我认为，我们所处的环境有所不同，停滞性通胀的风险将大幅上升。希望他是对的，也希望特朗普能够选择情境二。
最高信心交易
在第一种情境下，我预计股市表现将良好，因为整体降低贸易壁垒将对全球增长产生积极影响，同时经济衰退和高关税的恐惧减轻将提升风险情绪。商品市场也应有不错的表现。
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