开场声明
早上好。很高兴与高级副行长卡罗琳·罗杰斯一起讨论今天的政策公告和我们的四月货币政策报告（MPR）。
今天，决策委员会决定在经历七次连续的利率下降后，将政策利率维持在2.75%。
加拿大经济在2024年底的表现良好。自去年夏天以来，通货膨胀率接近2%的目标。自去年春季以来的大幅降息推动了家庭消费经济增长，许多企业表示经济恢复了活力。
然而，自那时起，美国贸易政策的剧烈保护主义转变及其混乱的实施增加了不确定性，动荡了金融市场，降低了全球增长前景，提高了通货膨胀预期。
美国贸易政策的前景仍然高度不确定。关于贸易战对我们经济的影响也存在相当大的不确定性。
在1月和3月的货币政策决定中，决策委员会鉴于美国关税威胁加剧，将政策利率进一步降低了25个基点。
自我们在五周前做出3月决定以来，发生了很多事情。但未来的局面依然不明朗。我们仍不知道将会征收何种关税，它们是否会减少或升级，或者这一切将持续多久。
在本次会议上，我们决定维持政策利率不变，以便对美国关税的未来走向及其影响获得更多信息。
货币政策无法解决贸易不确定性或抵消贸易战的影响。我们可以且必须做的是确保加拿大人在价格稳定方面保持信心。
我们的重点将放在评估经济疲软带来的通货膨胀下行压力和成本上升带来的通货膨胀上行压力之间的平衡。我们将支持经济增长，同时确保通货膨胀得到有效控制。
面对普遍的不确定性，决策委员会将谨慎行事，特别关注风险。这意味着在局势更加明朗之前，我们会比通常更少前瞻性。这也意味着如果新信息明确指向某个方向，我们将准备果断采取行动。
现在让我来谈谈我们在加拿大经济中观察到的情况。
最新数据越来越显示企业投资和家庭消费增速明显放缓。预计2025年第一季度，最终国内需求在经历2024年第四季度增长5.6%后将基本持平。得益于提前出口以应对关税，第一季度的GDP增长预测为1.8%。但随着出口预计下降，第二季度的增长将会变得更加疲软。
在劳动力市场上，去年底就业增长有所回升，但贸易紧张局势打乱了这一复苏。2月份就业持平，3月份就业有所下降，许多企业报告称正在缩减招聘计划。
加拿大的通货膨胀率已从1月份报告时的1.8%上升至3月份的2.3%，反映出消费税假期的结束以及商品价格通胀的反弹。住房价格通胀持续升高，但商品价格通胀的上升幅度超过了住房价格通胀的下降。进口商品的价格因加元贬值而上涨。部分企业还表示，供应商已经主动提高价格，以应对未来可能的关税。近期的通货膨胀预期也上升，因为家庭和企业预期关税将推高价格。
非常短期的通货膨胀前景相对清晰。4月1日取消消费者碳税将使CPI通货膨胀率在一年内降低约0.7个百分点。全球油价下跌也将拉低通货膨胀，因此预计4月份的CPI通货膨胀率约为1.5%。
展望更长期的前景，加拿大经济和通货膨胀的走向在很大程度上取决于美国贸易政策，而后者仍然高度不可预测。考虑到这种不确定性，对经济增长和通货膨胀的点预测将没有多大指导意义。因此，在这次货币政策报告中，我们提出了两个涵盖美国贸易政策可能路径的说明性情景，称之为情景1和情景2。
在情景1中，我们假设大部分新关税能够进行谈判，但过程不可预测，企业和家庭依然保持谨慎。在这种情景下，GDP增长在第二季度停滞，随后仅温和增长。由于消费者碳税的结束以及经济疲软，通货膨胀率在2025年剩余时间内跌破2%的目标。
在情景2中，我们假设全球贸易战将持续。经济后果十分严重。加拿大的GDP在第二季度萎缩，经济将持续一年衰退。到2026年，增长逐渐回归，但在2027年之前仍然疲软，因为美国关税永久性地降低了加拿大的潜在产出，降低了我们的生活水平。通货膨胀在2026年中期上升至3%以上，因为关税、反制措施和供应链变动增加了成本，推高了许多价格。随后，随着疲软的需求限制了持续的通货膨胀压力，通货膨胀缓解。
需要明确的是，这仅仅是许多可能情景中的两个，而这些情景并未涵盖所有可能的结果。
决策委员会一致认为，美国贸易政策相对这两个情景的位置是一个不断变化的目标。4月2日的公告使情况更接近情景2，但4月9日的部分回撤和最近几天的新豁免使贸易政策回归到了两个情景之间的中间地带。我们无法预测接下来会发生什么，美国政策可能会在局势更加明朗之前不断变化。
在考虑货币政策时，我们使用这两个情景来反映美国贸易政策的不确定性。我们还考虑了与关税影响相关的风险——这些影响可能比情景中反映的要小且缓慢，或者要大且迅速。
通货膨胀的走势将重要地依赖于关税的走向。如果我们身处一个长期的贸易战中，我们将看到通货膨胀遭遇相互对立的压力。疲软的经济将对通货膨胀施加下行压力，而关税带来的成本上升将对通货膨胀施加上行压力。关税的不确定性及其对通货膨胀的相互作用使得当前的通货膨胀预测特别困难。
展望未来，我们将密切关注与加拿大经济和通货膨胀相关的风险和不确定性。这包括：更高的关税对加拿大出口需求的减少程度；这如何溢出到企业投资、就业和家庭消费；成本增加在多大程度和多快转嫁给消费者价格；以及通货膨胀预期如何演变。
让我总结一下。
自1月份以来，我们经历了美国贸易政策的巨大变化和不确定性的大幅增加。关键加拿大行业以及所有其他美国贸易伙伴的新关税已经生效。加拿大和全球的金融市场经历了剧烈的重新定价，并保持波动。加拿大及其他地区的家庭和企业正在为更弱的增长和更高的价格做好准备。
货币政策将确保通货膨胀保持良好控制，并在加拿大面临这一不必要的贸易战时支持经济增长。
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